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基本面乏善可陈豆类继续震荡 短期行情难乐观

 时间:2020-06-03 09:20:12 来源: 
基本面乏善可陈豆类继续震荡 短期行情难乐观

随着欧盟峰会达成解决欧债问题的一揽子协议,市场前期的紧张情绪得以平复,再加上国内政策微调预期,商品市场展开一轮持续反弹。笔者认为,欧债问题仍将成为未来一段时期内影响商品市场的利空因素,不时会给市场以冲击,豆类市场将继续维持低位震荡行情。

豆类基本面乏善可陈,短期行情难乐观。美国农业部10月供需报告显示,大豆供需紧平衡的格局依旧没有改变。随着收割的顺利进行,收割期天气炒作基本告一段落。后期,中国进口以及南美天气将成为美豆的炒作题材陆续展开,成为影响行情的主导因素。

最新出口销售报告显示,美豆出口预定仅为去年同期的68%.当前本季度的出口检验报告相比去年减少了1.02亿蒲。截至当前来看,美豆出口相当疲软。对于未来的美豆出口情况,关键是看中国的进口情况。这就涉及到两个问题:一是今年中国的进口需求;二是南美大豆对美豆出口的替代。

关于2011/2012年度中国的大豆进口需求,市场分歧较大。最低预测在5450万吨,最高达到6200万吨,美国农业部预测进口量在5650万吨。

随着中国大规模进口的时间窗口临近,开始有分析机构调高中国进口需求,市场平均预期要比美国农业部预估高出100万吨~200万吨。我们认为,今年中国大豆产量预期较低,国储补库需求,较低的旧作期末库存和生猪、肉鸡养殖增长的提振,今年进口量增加的概率较大。

关于南美大豆对美豆的替代,从历史数据可知,美豆秋季供给占比相对较小,会造成美豆出口进度平缓,并非绝对造成美豆出口占比下降。但到春季,如果南美大豆丰产,届时将会造成美豆出口占比实质性的下降。除此之外,今年由于南美播种起步较早,上市时间也将相应提前,无形中压缩了美豆后程出口机会,对美豆出口有潜在威胁。

关于南美天气的不确定性,NOAA最新研究预报显示,今年存在拉尼娜的迹象,但预计比上一年度的影响程度要小。目前巴西和阿根廷农业产区天气整体向好,有利于大豆播种工作的进展,新季大豆播种节奏也开始进一步加快。

据美国商品期货交易委员会最新报告显示,截至11月1日,大豆总持仓518805手,减少24121手,基金净多52699手,减少11620手。美豆总持仓和基金净多持仓大幅下滑,目前接近2010年7月水平,对期价构成直接压力。

综上所述,从宏观面看,欧债问题仍将在未来不时冲击商品市场,豆类行情继续震荡的概率较大。技术上,连豆1209合约震荡区间预计在4200元/吨~4400元/吨,豆油1205合约区间预计在9000元/吨~9600元/吨,豆粕1205合约区间预计为2950元/吨~3100元/吨。